如果要论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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