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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策者可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节性一滴水多少ml 一滴水多少克增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来一滴水多少ml 一滴水多少克看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于一滴水多少ml 一滴水多少克油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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