调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季度(dù)芳烃市场的热(rè)度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调(diào)明显不(bù)一(yī)。期货(huò)日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来(lái)看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合(hé)约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月(yuè)17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于近期(qī)原(yuán)油(yóu)大跌，另(lìng)一方面近(jìn)期成品(pǐn)油(yóu)裂差(chà)下跌。”一德(dé)期货分(fēn)析(xī)师郑邮飞(fēi)表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的(de)预期(qī)再起。而原油供(gōng)应(yīng)端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落(luò)地，原(yuán)油近期回(huí)补前期缺(quē)口后继(jì)续下行，对于化工(gōng)特别是与之相关性(xìng)相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时(shí)美国(guó)汽油库存(cún)在4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使得市场对(duì)于美国调油需求的预(yù)期边际弱(ruò)化，对于(yú)芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调(diào)油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势(shì)相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调(diào)油逻辑发生(shēng)的时间在5月发酵、6月初(chū)达(dá)到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货能化(huà)组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是始于路径依赖，去(qù)年极端的调(diào)油行情使得(dé)市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前准备原(yuán)料(liào)运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的(de)调(diào)油(yóu)带来芳烃(tīng)美亚价差处于往年同(tóng)期(qī)高位，但当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年在(zài)细(xì)节与节奏上又有(yǒu)差异，主要(yào)体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时(shí)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国高辛烷值(zhí)调油料的短缺(quē)没有提(tí)早预期(qī)，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情一(yī)触即发(fā)，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后(hòu)调油商对于(yú)今(jīn)年已经(jīng)提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价(jià)差一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相(xiāng)对高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠(dié)加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻(luó)辑(jí)在3月份(fèn)就启(qǐ)动，提早并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中(zhōng)旬开(kāi)始启动(dòng)，这明显早于去(qù)年。但我们也(yě)看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达(dá)期货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的(de)差异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时(shí)期，而今年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突(tū)影响，欧美(měi)地区成品(pǐn)油供需突(tū)然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问(wèn)题是欧美经(jīng)济下行压力较大(dà)，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也(yě)可以看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但(dàn)进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限(xiàn)以及(jí)疫情影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致(zhì)了美亚套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美(měi)国(guó)，原料端(duān)紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂对于调油行(xíng)情(qíng)有所准备，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出(chū)行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待(dài)，然(rán)而有了去年二季度调油(yóu)需(xū)求增(zēng)加下亚(yà)美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今年(nián)的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的(de)芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察，整体(tǐ)1—3月出口量(liàng)已达去年(nián)调油(yóu)季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于其(qí)在窗口打(dǎ)开(kāi)后及(jí)时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对(duì)于芳烃价格(gé)的(de)提振(zhèn)高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油(yóu)价波(bō)动加剧，近(jìn)期(qī)原(yuán)油(yóu)库(kù)存低(dī)位回升，汽(qì)油裂解价(jià)差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优(yōu)势下(xià)降，在对未来需求的不(bù)确定和经济可能(néng)衰退(tuì)的背景下(xià)调油需求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实(shí)则(zé)呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋(suí)斐四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石(shí)化(huà)和嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货(huò)源冲击(jī)华东，下(xià)游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库(kù)存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库(kù)存(cún)攀(pān)升，二(èr)季度苯(běn)乙烯(xī)仍(réng)面临累库压(yā)力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没有真正进(jìn)入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国(guó)汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高(gāo)位(wèi)，但(dàn)是在当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳(fāng)烃前期相对原油的(de)价差高点已经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅(fú)发(fā)酵的概率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认(rèn)为(wèi)，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约换月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月相对较长的时间(jiān)下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外(wài)其他下(xià)游盈利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高和(hé)利润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力，短(duǎn)期(qī)来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思